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        當虹科技——專注智能視頻算法的創新企業

          作者:馬曉天、施鑫展

          投資要點:

          公司成立于2010年,專注于智能視頻技術的算法研究。公司擁有高質量視頻編轉碼、智能人像識別、全平臺播放、視頻云服務等核心算法的研究與應用成果,是面向傳媒文化和公共安全等行業,提供智能視頻解決方案和視頻云服務的企業。經營模式主要為自主研發獨立及嵌入式智能視頻處理軟件并銷售,同時為客戶提供以視頻處理為核心的多功能視頻云服務。公司覆蓋國內主要IPTV運營商、三大電信運營商、主流互聯網視頻公司、公安司法等公共安全行業用戶。實控人為孫彥龍,其可支配表決權的股份比例合計為51.47%。

          在智能視頻軟件領域有不俗的研發實力。公司是視頻編轉碼軟件開發市場中少數具有高端產品自主研發能力的企業,是4K超高清實時編碼器的核心供應商。全球范圍內,在中高端編轉碼產品上主要競爭對手包括Ateme、Harmonic、Envivio    和AWS Elemental等。公司深度參與國產AVS2視頻標準產業化進程,是全球少數幾家采用CPU+GPU視頻編轉碼算法的企業之一。公司在冊研發人員128人,占員工總數的65.6%。16-18年,公司研發費用分別為1996、2726、3661萬元,占營收的比例分別為19.7%、19.6%和18.0%。未來公司將在深耕傳媒文化的基礎上開拓公共安全市場,打造雙發展引擎。

          業績增速亮眼,毛利率高。2016-2018年公司主營業務收入分別為1.02、1.39、2.04億元;歸母凈利潤分別為3567、4068、6390萬元,增長迅速。由于公司以提供自主研發的軟件產品為主,有著較高的毛利率和凈利率。16-18年主營業務毛利率為73.8%、65.6%、61.7%,下滑的主要原因是根據客戶需求,外購第三方產品銷售收入占比增加。16-18年公司凈利潤率達35.1%、29.3%、31.4%,相對穩定。經營活動凈現金流分別為525、1441、621萬元,主要系公司業務規?焖贁U張,材料購買和薪酬支付的現金增幅大于收款增幅。

          擬募資6億元進行技術升級和前沿科技研發。公司的募投項目包括下一代編轉碼系統升級建設項目、智能安防系列產品升級建設項目、前沿視頻技術研發中心建設項目和補充流動資金,均圍繞增強現有主營業務競爭力進行。

          符合科創板第一套上市標準。公司符合“預計市值不低于人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元!钡纳鲜袠藴。公司的盈利能力較強,且增速較高,建議采用PE或PEG方法估值。

          風險提示:智能安防領域擴展不及預期;應收賬款回收風險;新技術研發不及預期。

          

        特色專欄

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